国航南航从汇兑收益到汇兑损失 主营业务下滑严重

　　7月15日，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）发布业绩预告，称预计2014年度上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比将减少55%至65%。

　　此前国航已经净利润连续下滑三年，而此次上半年业绩预告一片惨淡，2014业绩再度下降或成定局。

　　就在7月12日，中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）发布了2014年半年度业绩亏损预告，预计上半年净利润亏损9亿元至11亿元。南航在2013年上半年净利润为3.02亿。业内人士表示“虽然东航尚未发布业绩预告，但业绩不会太好看。尤其是下半年行业大环境并不会出现明显好转，三大航全年依然会是下滑甚至亏损。”

　　南航与国航均称汇兑损失导致净利润下滑。

　　南航称，业绩亏损是受上半年国内经济增速放缓以及人民币大幅贬值带来汇兑损失（去年同期为汇兑收益）等多重因素的影响；国航则表示，由于人民币大幅贬值，2014年上半年度出现汇兑净损失（去年同期为汇兑净收益），本期财务费用同比大幅增加。

　　国航2013年上半年归属上市公司股东净利润为11.19亿元，按此次国航在公告中的业绩预减55%至65%计算，2014年上半年取得的净利润为3.92亿至5.04亿。

　　上述业内人士称，航空公司购买飞机的美元贷款与租赁飞机的付款基本都是以美元计价，如负债为美元，逢人民币贬值，还债成本将上升，必将使航空公司净利润下滑，虽然部分燃油也是美元计价，但毕竟是少数。

　　近两年，三大航机队规模扩张速度加快，租赁负债与购买飞机贷款自然增加。目前中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）机队规模为451架，截至2016年拟引进飞机193架；南航目前机队规模为561架，其中经营性租赁为182架，融资租赁为137架，自购242架，截至2016年将引进飞机129架；国航机队规模为477架，自有229架，融资租赁123架，经营租赁125架，截至2016年拟引进150架飞机。

　　根据国航2013年公告显示，其流动负债为777.75亿元，其中带息债务达到433.62亿元，比2013年初增长36.83亿元，主要因为报告期融资需求增加，应付账款为118.29亿元，主要是因为应付航材款与油料款等款项。而人民币兑美元经历数年的持续走强后，今年1至4月份人民币兑美元跌幅达到3.4%，整个上半年跌幅为2.5%。

　　“这几年因为机队扩张而增加的美元负债，人民币升值时，每年汇兑收益就有几十个亿。”上述人士表示。根据南航2013年财报，截至2013年年底，南方航空净负债总额为人民币1043亿元，其中80%以美元计价。

　　其流动负债中有23.15亿美元，2013年12月31日当天美元兑人民币汇率为6.0969，按照7月16日6.2044汇率算，意味着这23.15亿美元的短期借款在今年上半年汇兑损失就达2.3亿元人民币。而在2013年报告期内，南航获得净汇兑收益人民币 27.60 亿元，较 2012 年增加人民币 25.04 亿元。而国航截至2013年12月31日其集团总负债为1474.19亿元，其中美元负债占比高达70.07%，达781.97亿人民币。这样的美元负债在2013年却为国航带来19.38亿人民币的汇兑净收益，同比增加 18.19 亿元。而东航虽然尚未发布上半年业绩预告，但从其2013年报告中可以看出，东航的美元负债率更高，其流动负债达530亿人民币，美元欠债达67.6亿元，约合400亿人民币。如果按照7月16日的汇率与2013年12月31日的汇率计算，比2013年12月31日亏损6.7亿人民币左右，这只是汇兑损失。

　　“其实去年盈利主要靠的就是汇兑收益，真正主营业务并不赚钱。”一位业内人士表示。

　　瑞银宝华指出，人民币兑美元在今年3月底至6月底期间只贬值0.06%，南航亏损大部分应该是其运营差，而非只是汇兑损失。按照前述计算，南航上半年汇兑损失2亿左右，主营业务与其他或亏损达到7亿至9亿人民币。

　　2013年，南航的净利润为18.34亿，其汇兑收益人民币27.60亿元，其主营业务实则亏损达9亿。国航在2013年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.9亿，而其汇兑净收益为19.38亿元，计入当期损益的政府补助为7.21亿，其主营业务收入虽未亏损，但也并不高。尤其在2014年第一季度，国航归属上市公司净利润为9270万，然而在其非经常性损益项目中，第一季度的政府补助达2.13亿，实则归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润是亏损1746万元。业内人士表示“下半年主营业务也不会好转，两舱收入去年就开始下滑，连续三年业绩下滑，到今年有可能变成连续四年。现在看不到任何回暖迹象，以往还是量升价跌，而今年却有可能出现量价齐跌，航空公司难熬的日子远未结束。”